全面注册制的实施让全市场各方“跑起来”。

沪深交易所开始受理申报企业的主板首发申请，投行帮助有需求的拟IPO企业按照规则修改申报材料，公募基金在投研能力建设、专业能力提升和交投策略更新等方面积极准备，自律机构也在强化投资者资格审查等，资本市场正以全新姿态迎接注册制的到来。

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开源证券副总裁兼研究所所长孙金钜认为，全面注册制改革对资本市场的影响是全方位的，将从机制层面优化完善资本市场生态，更好满足新兴产业融资需求，市场参与各方都将受到影响，转型迅速、合规程度高的市场参与者将获得政策红利。

忙碌的市场各方

全面注册制规则制度落地后的第一个工作日，证监会的主板在审项目正式平移至交易所。2月20日，沪深交易所共受理16家主板在审IPO项目的平移申报，其中沪市7家，深市9家，融资金额共计约204.6亿元。

这是注册制改革推进中的必要动作。按照衔接安排，自全面注册制推行的主要规则发布之日起10个工作日内，沪深交易所仅接收证监会沪市主板首次公开发行股票、再融资、并购重组在审企业提交的相关申请。10个工作日后，交易所将开始接收主板新申报企业提交的相关申请。这意味着，如果主板在审企业未在10个工作日期限内申报给交易所的，将被视为新申报企业。

截至目前，证监会主板在审项目共有251家企业，若这些企业仍有上市意愿，将会在规定的10个工作日内完成项目平移，相应的投行都需要在时间截点前将手边项目梳理清楚，以符合监管要求。

“最近都是在和发行人沟通，按照注册制规则的最新要求，准备给交易所的申报材料，数量大、任务紧，加班加点是常态。”一家手上有平移项目的券商投行人士表示，交易所已经明确，对在审IPO企业的受理顺序，不作为审核顺序，交易所将按该企业在证监会的审核阶段和受理顺序接续审核，3月3日是最后的时间点。

这仅仅是注册制对投行影响的开始。国金证券副总裁任鹏表示，国金投行正在全面梳理现有储备项目，并对未来主板项目拓展进行有针对性的培训。同时，针对注册制改革后主板的审核方式和审核理念的变化，内部制度建设上快速应对，进一步加强三道防线建设，执行项目全过程的动态质量控制，不断强化行研能力及销售能力建设。

公募基金方面也在做着积极准备，招商基金有关人士表示，全面注册制对公募投研能力建设、专业能力提升和交投策略更新等方面有了新的要求，为了适应新的发行体制，招商基金提升投研质量和扩大投研团队规模;创新投研模式，将投研周期前置，加强对先进科技和新颖业态的研究，提升对新产业新模式的理解，提前布局潜在上市企业库。

在交易策略方面，招商基金有关人士认为，打新策略、交投策略要有相应变化，注册制下，涨跌幅限制、盘中临时停牌、扩大融资融券等方面都有新的规定，市场生态环境也将面临变化，过去旧的交投逻辑也需要相应调整。

投资者保护更受重视

全面注册制改革的推进，投资者保护更受关注。2月20日，证监会启动“全面注册制，改革向未来”投资者教育专项活动，引导投资者客观看待和理解全面实行注册制的意义和作用，理性参与投资。引导投资者预期，助力投资者客观了解全面实行注册制带来的投资机会和投资风险，进一步树立理性投资、价值投资、长期投资的理念。

中国证券业协会也发文要求券商核查投资者资格，确保网下投资者自律管理工作有序衔接、平稳过渡，证券公司应当按照相关要求对投资者资格、资产规模等进行核查。

“A股投资者已超过2亿人。”上述投行人士表示，此次全面注册制改革涉及到上交所、深交所两大主板，这两个主板聚集了最多的个人投资者，全面注册制的推行，将对投资者观念的转变产生重大而深刻的影响，打新躺赢成为历史，炒差、炒新将难再有市场机会，投资风险加大，对投资者财富配置、估值分析、上市公司报告的解读能力等进一步提高要求，更加考验投资者的耐心和投资成熟度。

上述人士表示，那些基本面良好、成长潜力大、科技实力强的上市公司将受到市场青睐，而一些炒概念、没有持续经营能力的绩差公司和空壳企业则会被市场加速淘汰，全面注册制是针对金融市场开展的一项政策性改革，仍会延续“稳着陆”的风格，不会给市场带来剧烈波动。

关键词： 资本市场 招商基金 投资风险