斑马消费 陈晓京

代言人不是万能药，哪怕他是TFBOYS王源。

(相关资料图)

2022年，卖进口牛奶、啤酒的品渥食品，重金签下王源，成为旗下德亚品牌全球形象代言人。

代言费花出去了，收入不升反降，今年上半年更是巨亏5846万元。

业绩首亏

辛辛苦苦卖进口牛奶、进口啤酒、进口粮油，到了交财务报表的日子，算来算去，不仅没赚钱，倒亏出去一大笔。

昨日，“进口食品第一股”品渥食品（300892.SZ）披露了2023年半年度报告，当期实现营业收入5.75亿元、归母净利润-5846万分别同比下滑22.30%和476.22%，扣非净利润更是大降929.96%至-6407万元。

这也是公司自有公开业绩披露以来，首次同期亏损。

受业绩巨亏影响，昨日品渥食品跌3%开盘，随即快速走低，盘中跌幅一度高达7.41%，尾盘虽有小幅拉升，最终仍以大跌6.68%收盘，收报于24.29元/股。

对于业绩亏损的原因，公司在半年报中未做过多分析，更多将其归咎于外部宏观不利环境。

品渥食品主营进口食品，通过反向代工的方式，将国外的牛奶、啤酒、粮油等产品，在原产地进行包装之后，运往国内销售。旗下拥有牛奶品牌德亚、啤酒品牌瓦伦丁、粮油品牌品利等。

在很多大超市中，品渥旗下的这几个品牌，都是陈列在进口食品区，很多用户并不知道，它们是如假包换的中国品牌。

牛奶是品渥食品的起家业务，德亚品牌也是公司最大的收入来源，营收贡献率接近80%。

不过，今年的市场对乳品行业并不友好。上半年，国内原奶供应充足、乳制品产量大增，但终端市场只呈现出弱复苏的态势，行业整体进入一个短暂的调整阶段。与此同时，国际奶制品价格却同比大幅上涨，中国奶制品进口量大幅下降。

受以上因素的影响，今年上半年，德亚品牌营收大降21.37%至4.58亿元，毛利率更是从上年的25.26%猛降至8.73%。

公司啤酒、粮油等板块的整体表现，也与牛奶基本相当。

产品不好卖，也不怎么赚钱，经销商们就不愿意了。上半年，公司经销商减少了275家，仅剩下355家。

上市即巅峰

1997年，做销售出身的福建人王牧，创立品渥食品的前身魁春实业，从事海外食品贸易，将德国的牛奶、啤酒等产品，运往国内销售。

在当时，进口食品在中国市场并不普遍，是绝对的高档产品。

通过海外食品贸易，公司完成了原始积累。此后，业务不断升级，从贸易商变成品牌代理商，并着手打造自有品牌。2012年和2013年，德亚和瓦伦丁品牌相继创立。

公司赶上了国产牛奶市场的低谷期，以进口商的身份，快速做大规模。德亚品牌更是连续多年蝉联进口牛奶市场份额第一。

2020年，公司以“进口食品第一股”的身份，登陆创业板。

十年河东、十年河西。上次的危机之后，中国乳业受到了国家层面的重视，全行业痛定思痛，苦修内功，终于迎来了大爆发。

如今的中国乳制品，无论是品质还是品牌，都已树立起了绝对自信。偌大的中国市场，已培育出了伊利和蒙牛两大全国性寡头品牌，区域和特色乳企多点开花。

德亚过去十年打造出的进口人设，已无法继续保持高溢价。更何况，一瓶牛奶漂洋过海来到中国，新鲜度大打折扣，销售周期大幅缩短。

今年5月，就有投资者在公司业绩说明会上质问管理层：“国产品牌在售牛奶多为当周、当月所生产，超过3月即转入降价清仓，而德亚出售的为出厂7-10个月的产品”，这样如何保证竞争力？

对此，管理层只以“公司牛奶供应商主要位于欧洲，均为国际知名食品加工企业，已建立全面严格的质量控制体系确保产品品质优良”作答。

上市之前，品渥食品的确表现出了较强的成长性，营收规模和业绩稳定向上。然而，上市即巅峰，随后的2021年和2022年，业绩连续下降，直到今年上半年出现亏损。

拉不动的股价

业绩重压之下，2022年6月，在德亚品牌成立十周年之际，公司重金签下TFBOYS之一的王源，成为首位品牌全球代言人。

TFBOYS在年轻群体中，的确有着超强的市场号召力。今年8月6日，“TFBOYS十年之约演唱会”在古城西安举行，全国各地十余万粉丝蜂拥而至，直接带动当地旅游业增收超过4亿元。

在品渥食品的年报中，并没有披露王源的代言费用。不过，以其咖位估算，年代言费应该在千万级。

然而，代言费花出去了，不仅未能带来销量增长，公司营业收入还持续下滑。

对于普通投资者来说，更关心的是公司股价。

2020年9月24日，是品渥食品上市敲钟的日子，这一天，公司何其风光。每股发行价26.66元，开盘即拉到70.3元/股，当天收于77元/股，大涨188%。

其后，经过两个月的高位震荡，股价在当年12月16日，摸到了87.20元/股的高位，总市值超过80亿元。

这时，公司也是信心倍增，顺手推出股权激励计划。对50多名董监高及核心员工，共计授予160余万股限制性股票。当相关条件达成后，激励对象可以31.23元/股获得股权激励。

不久前，公司公告，因员工离职、自愿放弃、股价低迷、业绩不大目标等原因，共计114.94万股已授予尚未归属的限制性股票宣告作废。

一次股权激励，最终激励了个寂寞。

为了挽救持续低迷的股价，今年6月7日，公司董事会决定，以不超过3400万元回购50万-100万股（不超过34元/股），回购股份用于股权激励。

对此，市场似乎见怪不怪，股价没有任何向上的冲动。

进入8月，公司股价突然快速拉升，并在8月3日这天，出现了一个20cm涨停板，一举突破30元，并与次日站上32.02元的年内高位。随后，又是持续近20天的连续下挫。截至7月31日，公司尚未实施回购。

投资者坚守无望，只能逃离。到今年6月末，公司股东已不足1万户。

关键词：